随着基金中报披露的结束，相关基金上半年的运作情况和投资者盈利占比也浮出水面，成为市场关注的焦点。其中，招商基金旗下的招商远见回报3年定开混合就因在过去一年近乎实现了“全员亏损”而备受关注。
相较于普通开放式基金，这只三年定开产品对投资者有着更强的资金锁定约束，投资者主动放弃三年资金流动性、选择长期持有，本是为换取稳健的长期投资回报，但最终换来的，却是近一年来收益近乎全军覆没的亏损结局。这份刺眼的成绩单，不仅暴露了基金投研运作的短板，也让人不仅对招商基金的受托管理能力与投资者利益守护意识产生质疑。
具体来看，招商远见回报3年定开混合是一只成立于2023年12月的偏股混合型定开基金，由招商基金旗下的老将陆文凯担纲，其深耕市场多年，具备完整的牛熊周期投研经验。从产品特性上来看，不同于开放式基金，该产品设置三年封闭运作周期，封闭期内投资者无法申购、赎回，资金完全锁定。
从行业逻辑来看，三年封闭运作本是一柄“双刃剑”。对基金经理而言，该机制能够彻底隔绝短期资金频繁申赎的干扰，无需为应对流动性波动被动调仓，可立足长期维度布局资产、穿越市场周期，充分践行长期价值投资理念。对投资者来说，封闭机制也能从根源杜绝个人追涨杀跌、频繁择时的非理性操作，帮助投资者坚守长期投资节奏。
但可惜的是，从现实的业绩表现来看，却彻底背离了产品定位与基金经理的专业人设，让长期信任的基民彻底失望。从长期账面数据来看，该基金确实有着一定的正收益存在，成立以来累计收益9.27%，2025年全年，基金净值增长率更是达到了17.77%，似乎并不算太差。
但从短期的收益来看，近半年、近一年、今年来该基金分别实现收益-17.85%、-14.51%和-10.24%，稳居同类下游。与此同时，据最新披露的数据显示，该基金上半年实现利润-1151.08万元，近一年盈利投资者占比仅有0.07%。简单来说，这只基金过去一年近乎实现了“全员亏损”，每1000户持有人中，仅有70户真正赚到了钱。前期账面微弱的累计正收益，正在持续被后期的回撤所吞噬。
那么，究竟为何该基金会在近一年的时间内出现了业绩的大幅变化？究其原因，一是赛道布局的分散混乱，主线把握严重缺失。从基金季报持仓来看，在陆文凯的管理下，该基金持股组合盲目分散，跨界布局消费养殖、地产链、基础化工、金融、半导体等多个毫无联动性的赛道，看似均衡配置，实则杂乱无章。2025-2026年市场结构性行情极致鲜明，AI科技、高端制造、红利资产持续走出独立行情，但该基金踏空核心主线，重仓赛道持续震荡走弱，超额收益彻底缺失。
二是高仓位运作叠加调仓滞后，回撤较为失控。该基金长期维持85%以上高股票仓位，进攻属性拉满，但风控体系似乎完全缺位。面对市场风格快速切换、重仓板块持续回调，基金未能及时降仓避险、切换赛道、优化持仓结构，始终被动死守弱势标的，高位持仓持续回撤，低位错过布局机会，陷入“只会重仓、不会防守”的尴尬局面。
以上种种的出现，无疑都是基金经理能力不足的体现。事实上，从定开基金的特性来看，基金经理能力的不足更为直观。定开基金虽在一定程度上剥夺了投资者的择时权，但却也提供了一个更“干净”的观察窗口，对于基金经理来说，定开产品就像是“无干扰实操考场”，产品业绩完全依托管理人的投研判断、仓位把控与赛道选择能力，能够最真实地反映基金经理专业水平。而该基金近乎归零的持有人盈利占比、持续恶化的业绩走势，正是投研能力不足的直接佐证。
更值得关注的是，业绩翻车并非单只产品的偶然情况。据天天基金网公开数据，陆文凯目前在管的9只基金，年内、近一年收益全部为负，同类排名持续处于尾部；从任职总回报来看，9只在管产品中有6只收益为负，全线亏损的业绩表现，足以印证这并非短期市场波动导致的偶然现象，而是投研运作存在持续性问题。
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除此之外，比基金经理业绩更令人失望的，或许是招商基金的态度。招商远见回报3年定开是一只三年封闭期的产品。投资者把资金锁定三年，是基于对招商基金品牌和基金经理能力的信任。然而，在基金业绩持续恶化、盈利者占比逼近于零的过程中，招商基金做了什么？
从公开信息看，几乎没有看到任何积极的应对措施。没有基金经理调整，没有投资策略的实质性转变披露，没有对持有人的安抚与沟通。2亿规模的基金，近一年99.93%的持有人亏损，这不仅是基金经理的问题，更是基金管理人对受托责任的轻慢。根据监管要求，基金管理人需秉持“诚实信用、勤勉尽责”原则管理运用基金财产，而封闭期内产品出现大面积持有人深度亏损，且管理人未做出任何补救优化动作，其是否完全履行勤勉尽责义务，值得市场与投资者深究。
值得注意的是，作为一只成立于2023年12月的三年定开产品，今年12月该基金即将迎来首个开放期，届时，坚守三年的投资者将迎来最终抉择：是继续持有等待业绩修复，还是忍痛割肉离场、彻底止损退出。
从当前业绩基本面来看，答案似乎并不难猜。近一年净值下跌超14%、年内跌幅超10%、近乎全员亏损的成绩单，对于大部分投资者而言，三年的等待换来的是一场“被套牢”的煎熬。当封闭期这道“闸门”终于打开时，有多少人愿意再给这只基金一次机会，后续我们将持续关注。
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