庄股特征红利资产成香饽饽！机构最新解读

经历了科技叙事的持续高波动之后，不少投资者又开始寻找“稳稳的幸福”，红利资产重回市场主流视野。

国金证券最近一份研究报告显示，三季度主动偏股基金负债端持有人盈利水平的大幅回撤并未催生更大规模的净赎回，反而推动了一些“抄底”行为，高盈利能力、红利和低估值风格的主动偏股基金获得了更多的青睐。

“红利资产当下的相对优势很高。对于机构来说，如果必须维持一定仓位的话，红利是较好的选择。”上海一家券商资管人士对证券时报·券商中国记者表示。

红利资产得到关注

在震荡行情下，红利资产明显表现更优。Wind数据显示，截至10月30日，所有Wind二级行业中，煤炭、石油石化、银行和公用事业这四个板块年内分别上涨了23.31%、10.89%、9.25%和1.05%。

特别是下半年以来，红利相关资产的防御属性更加突出。6月末，中证红利指数还在5000点附近的年内低点。但是截至10月30日，中证红利指数已经来到了5592.45，涨幅超过10%。

前述国金证券研究报告指出，三季度表现较好的主动偏股基金在盈利能力、现金流能力、红利等因子上的暴露相对较高，同时具备低估值、低交易热度的特征。

即三季度绩优主动偏股基金主要追逐强盈利能力、高现金流能力且具备红利属性的资产，同时兼具低估值、低交易热度的特征，这与此前绩优基金持续追逐高增长、超预期资产存在显著差异。

“其实这几年市场一直围绕红利和科技双主线布局，所谓‘哑铃策略’就是这种布局的典型表现，今年上半年科技资产表现亮眼，但是拉长时间来看，还是资产负债表扎实、现金流强劲的红利资产更稳健。”前述券商资管人士对证券时报记者表示。

机构建议增配红利资产

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不少机构也建议继续增配红利资产。湘财证券分析，11月处于美联储加息期间的观望阶段，市场在10月份快速下探后或构筑阶段底部，建议继续关注红利相关板块，持续跟踪基本面维持高景气的AI赛道调整状态，择优布局。

东吴证券的研究报告指出，站在当前时点，未来1—2年风格的天平将继续向价值红利倾斜。

东吴证券分析，核心原因在于流动性和产业趋势可能双双进入拐点。流动性方面，全球央行宽松周期基本结束，海外利率中枢面临上行压力，成长股分母端的支撑正在减弱。产业趋势方面，AI硬件行情的景气斜率或逐步放缓。从风格比价角度拉长时间看，“价值优于成长”是未来1—2年更占优的方向。

与此同时，红利风格本身在制度与资金两端也具备双重支撑。从政策视角看，分红制度的系统性优化正在重塑红利资产的价值基础。从资金视角看，低利率环境下长线资金的配置需求仍在持续释放。

海通国际首席经济学家张忆东近期也明确表示，中长期来看，以算力基建为主导的AI科技1.0进入尾声的信号正在增强，战略配置上应该转向高质量安全资产，特别是“类可转债”成长价值红利资产。

张忆东建议，选股标准是寻找降速转型中“熬出来的精华”。在传统行业，乃至被视为“夕阳行业”的领域，关注资产负债表和现金流量表健康、行业地位持续巩固的企业；随着竞争格局改善，其利润波动趋缓，ROE 筑底、毛利率改善，分红能力、意愿和持续性随之增强。

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