奥动新能源，港交所“二度赶考”

奥动新能源正在经历一场资本的"二度赶考"品牌配资推荐。

港交所官网近日披露，奥动新能源已再次递交上市申请。这是继 2025 年 12 月首次递表满 6 个月失效后的第二次冲击。

若能如愿登陆港股，它将成为该赛道第一股。不过，华丽袍子下，财务持续失血的窘境，才是这场 IPO 真正的"压力测试"。

收入三连降，亏损十亿级

自成立以来，奥动新能源累计融资约 35 亿元，股东阵容包括蔚来资本、中国石化旗下基金等知名机构。值得注意的是，在 IPO 前，蔚来资本持股 5.53%。

奥动新能源已在中国换电行业占据一席之地。

根据灼识咨询数据，按 2025 年换电站运营服务收入计，奥动新能源排名中国第三。截至 2026 年 4 月 30 日，其智慧能源服务平台已连接 531 座换电站，包含 214 座自有换电站、79 个接入托管运营服务的站点及 238 个平台服务接入站点，平台注册电动车辆超 14 万辆，管理电池超 16 万块。

图片来源：奥动新能源

据悉，奥动新能源自主研发的底盘卡扣式换电技术，实现了乘用车最快 20 秒的行业领先换电速度；截至 2026 年 4 月，已在全国获得 2453 项授权专利。

如今，奥动新能源正经历一场剧烈的业务结构转型——从"换电设备销售商"向"换电服务商"艰难转身。设备销售曾是公司的核心收入来源，2022 年该业务收入 7.31 亿元，占营收的 66.9%。但随着换电行业"标准割据"的痛点日益凸显——不同车企电池包规格不统一、跨平台兼容性差、定制化成本高——设备销售业务持续萎缩。2023 年至 2025 年，设备销售收入从 5.19 亿元降至 1.50 亿元，累计降幅达 71.1%。

这一转型直接体现在整体营收上。2023 年至 2025 年，奥动新能源收入从 11.55 亿元降至 9.26 亿元、再降至 6.77 亿元，三年累计降幅达 35.2%。

更值得关注的是盈利能力的长期缺位。2023 年至 2025 年，公司连续三年录得毛亏损，分别为 3985 万元、3410 万元和 3389 万元。直到 2026 年前四个月，毛利率才首次转正，录得 1.8% ——但这主要得益于设备销售毛利率提升及受托运营服务的高毛利（58.4%），而核心的自有换电站业务毛损率仍高达 18.6%。

净亏损层面，2023 年至 2025 年分别为 6.55 亿元、4.19 亿元和 3.07 亿元。三年累计亏损达 13.82 亿元。

规模收缩的另一面，是产能的严重闲置。2023 年至 2025 年，换电站生产线利用率从 57.9% 降至 20.4%，换电模组生产线利用率从 77.4% 降至 21.5%；2026 年前四个月进一步降至 9.2% 和 17.5%。

收缩求生，但前路依然崎岖

面对持续失血，奥动新能源的策略是"做减法"。

配资官方门户

最直观的变化来自自有换电站规模。2023 年末，公司拥有 321 座自营站；2024 年末降至 291 座，2025 年末为 236 座，2026 年 4 月底仅剩 214 座。与此同时，资本开支从 2025 年的 1.44 亿元降至 2026 年前四个月的 580 万元。

可以看到，奥动新能源在主动关闭或转让低效站点，继而压低短期收入，却能减少折旧、租金和维护支出。

这一"轻资产化"转型在 2026 年初见成效：前四个月经营现金流从净流出 5520 万元转为净流入 1090 万元。但财务压力远未解除。截至 4 月底，公司持有现金及现金等价物仅 2.98 亿元，同时存在 8810 万元流动负债净额。应收贸易款项净额达 1.95 亿元，截至 5 月底仅收回约 14%。招股书坦言，预期 2026 年全年仍将录得净亏损。

元股证券:ygzq.hk

更大的挑战来自行业格局的挤压。奥动新能源的换电服务高度依赖出租车、网约车等营运车辆，私人乘用车换电市场渗透率极低，业务应用场景单一。

而在营运车辆换电领域，蔚来、极氪等整车企业正自建专属换电网络，比亚迪等车企大力布局大功率超充技术。截至 2026 年 7 月，蔚来换电站已近 3900 座，而奥动仅连接 531 座——规模差距悬殊。与此同时，800V 高压超充技术的迅速普及，也在一定程度上稀释了私家车主对换电速度的依赖。