华泰期货：月末下游刚需有限但美元走低支撑铜价偏强

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　　来源：华泰期货

　　作者：师橙

　　市场要闻与重要数据

　　期货行情：

　　2026-07-30，沪铜主力合约开于 104500元/吨，收于 104690元/吨，较前一交易日收盘-0.19%，昨日夜盘沪铜主力合约开于 105，370元/吨，收于 105，560 元/吨，较昨日午后收盘上涨0.75%。

　　现货情况：

　　据 SMM 讯，昨日 SMM 1# 电解铜对 2608 合约升水 220-310 元 / 吨，均价 265 元 / 吨，环比回落 15 元 / 吨。沪铜 2608 合约跳涨后冲高回落，开盘 105000 元 / 吨，盘中最高 105440 元 / 吨，收盘 105040 元 / 吨；月差 130-200 元 / 吨，当月进口亏损 460-540 元 / 吨。日内交投情绪同步走弱，持货商两度下调报价，好铜货源稀缺，低价非注册铜成交尚可。月末下游仅刚需采购，接货心理价位多在升水 200 元 / 吨以下，买卖价差明显。华东库存小幅去化带来升水支撑，但降幅有限、远月货源充足。预计今日现货仍维持升水，报价重心小幅下移。

　　重要资讯汇总：

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　　地缘方面，美国中央司令部发表声明称，美军于美国东部时间29日晚对伊朗实施大规模打击，以回应此前一天伊朗企图袭击驻中东美军。伊朗伊斯兰革命卫队7月30日发表声明称，为了回应美军袭击，伊朗袭击了位于科威特、约旦的美军基地。经济数据方面，美国第二季度GDP初值年化环比增长1.5%，低于第一季度的2.1%和市场预期。消费者支出和投资均保持强劲，但净出口下滑拖累整体数据。美国6月核心PCE价格指数环比上涨0.1%，同比上涨3.3%，较5月有所回落。6月整体PCE价格指数环比下降0.1%，为2020年疫情暴发以来首次转负。

　　矿端方面，外电 7 月 29 日消息，加拿大矿企第一量子矿业（First Quantum Minerals）正在加速推进Cobre Panama铜矿重启准备工作，提前启动堆场矿石加工并新增约1000个就业岗位。企业表示，与巴拿马政府商讨这座大型铜矿未来运营方案的正式谈判日益临近。矿山一线直接用工规模由4月初2350人扩充至6月底3000人，以支持调试、维护及运营工作。公司于5月启用三条磨矿回路中的第一条，当季从堆存矿石中产出首批3216吨铜精矿，共处理约210万吨矿石。该矿堆存矿石估计约3800万吨，可回收铜约7万吨，足以支撑按当前速率约12个月的加工。公司维持2026年堆场加工铜产量指引为3万至4万吨。首席执行官Tristan Pascall在二季度报告中表示，对当季进展感到鼓舞，尤其是最终审计报告的发布及跨部门部长级委员会的成立，公司仍准备与巴拿马政府进行建设性接触以达成公平持久的解决方案。

　　冶炼及进口方面，上海金属网7月28日讯，再生铜是指以废杂铜作为原料炼制成的再生金属。近年来，随着新能源汽车、AI等产业用铜需求持续扩张，再生铜回收加工产业热度持续升温。在浙江台州一家再生资源交易市场内，商户们正将回收来的废旧电机、电缆、空调散热器等进行拆解，对各类金属物料分类堆放。走访发现，近期铜价持续走高，高纯度废铜货源十分抢手，优质废旧铜材一到货即被下游企业抢购一空。随着传统原生铜冶炼产能增长受限，叠加下游终端需求抬升，再生铜市场需求持续扩容，国内废铜回收市场迎来新机遇。此外，凭借低碳排、低能耗、品质稳定、碳足迹可溯源等多重优势，我国再生铜产品也正获得海外市场的青睐。

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　　消费方面，上海金属网7月29日讯，楚江新材铜板带广东事业部即清远楚江高精铜带有限公司年产9万吨高精密度紫铜带箔项目正式动工。该项目是清远楚江三期重要扩建项目，总投资12.2亿元，计划2027年年底建成投产，规划新建熔铸、精轧、原料生产车间及配套环保、变电设施，采用行业领先的“熔铸—热轧—焊接—冷轧”一体化智能工艺，专攻高端紫铜带箔产。

　　库存与仓单方面，LME 仓单较前一交易日变化-6900.00吨万255400吨。SHFE 仓单较前一交易日变化-424 吨至25737吨。7月 26 日当周，国内市场电解铜现货库 11.19万吨，较此前一周变化 -0.08万吨。

　　策略

　　铜：谨慎偏多

　　市场呈现宏观压制、产业支撑走弱格局，美伊冲突、美国关税落地推高美元和美债收益率，工业品冲高回落，铜价转弱，国内产业链同步进入淡季下行周期。上游铜矿紧缺、TC 深度负值托底铜价，但国内精炼铜由去库转累库，进口亏损关闭进口窗口，现货升水持续回落；废铜仅有套利成交，实体需求低迷，铜材厂普遍减产，线缆、家电、五金终端需求收缩，盘面逐步交易供需宽松预期。宏观流动性收紧限制价格上行，仅低库存、矿源紧缺约束大跌，行情宽幅震荡偏弱。中东地缘风险仍存，美元维持强势，国内淡季需求难改善，集中到港进口铜将进一步缓和现货紧张。操作围绕区间震荡思路交易，单边趋势机会有限。同时美联储7月暂时按兵不动，因此大幅下跌风险相对减少。预计铜价波动在102800元/吨至106500元/吨。

　　套利：暂缓

　　期权：卖出看跌

　　风险

　　国内需求下降过快库存大幅累高

　　海外流动性踩踏风险

　　投资咨询业务资格：证监许可【2011】1289号

　　免责声明：

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